Rusia puede haber evitado el incumplimiento al anunciar que había realizado varios pagos atrasados en dólares de sus bonos en el extranjero, cambiando el enfoque del mercado hacia los próximos pagos y la posibilidad de evitar un incumplimiento histórico.
Los 40.000 millones de dólares en obligaciones internacionales de Rusia y el riesgo de incumplimiento se han convertido en el centro de atención de los mercados financieros mundiales desde que Estados Unidos y sus aliados le impusieron sanciones tras la invasión de Ucrania a finales de febrero.
Apodada como una “operación militar especial” por Rusia, la invasión convirtió a Rusia en un paria, incluso en los mercados financieros, y comprometió su capacidad para pagar sus deudas.
El riesgo de incumplimiento aumentó drásticamente a principios de abril cuando Estados Unidos impidió que el gobierno ruso utilizara las reservas congeladas para pagar unos 650 millones de dólares a sus tenedores de bonos.
A medida que se avecina el final de un período de gracia en esos pagos, el Ministerio de Finanzas de Rusia dijo el viernes que había pagado $ 564,8 millones en cupones y bonos de redención de un bono con vencimiento en 2022 y un pago de cupón de $ 84,4 millones en otro con vencimiento en 2042. .
El anuncio sorprendió a los mercados que se habían preparado para el incumplimiento al final del período de gracia el miércoles, en lo que habría sido el mayor incumplimiento externo importante de Rusia en más de un siglo.
¿Qué pasó el 29 de abril?
El Ministerio de Finanzas de Rusia anunció que había pagado casi 650 millones de dólares a los tenedores de dos de sus bonos en dólares. Dos acreedores dijeron a la agencia de noticias Reuters que aún no habían visto el dinero en sus cuentas, pero un alto funcionario del gobierno de EE. UU. confirmó que se habían realizado los pagos y que la fuente parecía estar fuera de los límites de las sanciones actuales.
El Comité de Determinación de Derivados de Crédito, que representa a los principales bancos y administradores de activos del mundo, se reunió el viernes y tomó nota de los informes de pagos de Rusia, pero sin embargo planeó una subasta de swaps de incumplimiento crediticio la próxima semana “únicamente para prepararse para la posibilidad de un incumplimiento de pago de crédito”. evento.”
¿Cómo reaccionó el mercado?
Los precios de los bonos rusos subieron más según los operadores, en algunos casos 15 centavos, casi duplicando el precio. Los bonos de grandes empresas sin licencia, como Gazprom, Lukoil y la empresa de telecomunicaciones VimpelCom, también subieron entre 2 y 5 centavos.
El seguro contra el incumplimiento de Rusia se ha abaratado, con swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a cinco años vinculados a la deuda soberana rusa hasta el 64,333% al comienzo del 76,4% al comienzo del jueves, según S&P Global Market Intelligence.
¿Cuál es el siguiente?
Si bien los pagos anunciados el viernes son claros, la atención se centrará en dos eventos a fines de mayo.
En primer lugar, las transacciones entre el pueblo estadounidense y el Tesoro, el banco central o el fondo nacional de Rusia solo se permiten bajo una licencia temporal emitida por la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) de los Estados Unidos, que vencerá el 25 de mayo. El Tesoro de EE. UU. no ha comentado si se extenderá este plazo.
En segundo lugar, Rusia enfrenta pagos de cupones con vencimiento el 27 de mayo sobre un bono en dólares emitido en 2016 y un bono en euros emitido en 2021.
El pago del eurobono podría hacerse en rublos como último recurso, pero el bono en dólares no tiene esta disposición.
Las obligaciones de pago del 4 de abril no incluían los pagos en rublos como una opción, lo que fue clave para determinar que se había producido un “posible incumplimiento” cuando Rusia intentó pagar en rublos.
¿Cuánto debe Rusia y Moscú tiene el dinero?
Si los pagos de la semana pasada están claros, las obligaciones de pago de bonos internacionales de Rusia hasta fin de año rondan los 2.000 millones de dólares.
Antes de la crisis de Ucrania, unos 20.000 millones de dólares, o la mitad de las emisiones de divisas extranjeras pendientes, estaban en manos de fondos de inversión y gestores de fondos fuera de Rusia.
La amenaza de un incumplimiento de Rusia es particular en el sentido de que Moscú debería tener los fondos para pagar sus obligaciones. Que algunas de sus fuentes estén congeladas o bajo sanciones se debe a la voluntad de Moscú de pagar con otras fuentes de efectivo, más que a su capacidad para hacerlo.
Solo la mitad de los más de 600.000 millones de dólares en reservas de divisas de Rusia se han congelado como resultado de las sanciones.
Incluso cuando Europa se ha comprometido a diversificar sus compras de energía, Rusia ha ganado, en promedio, casi mil millones de dólares al día este año en ingresos por ventas de petróleo, carbón y gas.