În vremuri convulsive, ortodoxia monetară dă de obicei loc pragmatismului. Decizia recentă a Banca Centrală Europeană de Reducerea ratelor dobânzii din nou la 25 de puncte de bază Nu numai că reafirmă o strategie care se afișează cu constanță de mai bine de un an, dar confirmă și un diagnostic comun la Frankfurt: zona euro are nevoie de oxigen, dar fără a fantastica fantomele inflaționiste vechi.

BCE, cu Christine Lagarde În față, ha Prețul banilor până la 2%, cel mai scăzut nivel din 2022. Departe de a fi o manevră riscantă sau improvizată, măsura este rezultatul unei analize care cântărește atât evoluția bună a inflației, cât și slăbiciunea structurală a creșterii în zona euro. Inflația, care a atins niveluri îngrijorătoare după criza energetică și Război în Ucrainaa moderat remarcabil. Cele mai recente date sunt situate la 1,9%, sub obiectivul oficial. Și ceea ce este cel mai relevant pentru BCE: inflația de bază s -a relaxat, ceea ce ne permite să anticipăm că nu ne confruntăm cu un miraj pe termen scurt.

Cu toate acestea, panorama internațională impune prudență. Negocierile comerciale dintre Bruxelles și Washington – afectate de tensiuni latente și amenințări tarife – sunt încă nerezolvate și ar putea trunca perspectivele de creștere. Nu este un accident că BCE a revizuit, deși minim, proiecțiile sale PIB până în 2026și menține un ton de prudență în fața comportamentului incert al economiei globale.

BCE nu ignoră faptul că marja de acțiune este din ce în ce mai condiționată de factori politici și geostrategici. Presiunea pentru creșterea cheltuielilor publice în apărare și infrastructură, în special în țări precum Germania, ar putea acționa ca o contrapondere a unei eventuale decelerații private. Dar, în timp ce acest impuls fiscal ajunge, banca centrală este obligată să susțină soldul cu o politică monetară care nu închide prea curând robinetul.

În acest context, tăierea de tip este mai mult o măsură de continuitate decât de ruptură. Moderarea salarială, scăderea energiei și aprecierea euro au creat un mediu propice menținerii ritmului scăderilor fără a provoca șocuri. Nu este vorba despre reînvierea unei economii în căderea liberă, ci despre consolidarea unei recuperări care încă mai merge cu cârje.

Piețele au interpretat acest gest ca un semn de încredere și, în același timp, ca o promisiune de stabilitate. Euribor, o reflectare a acestei percepții, se apropie din nou la niveluri sub 2 %, ceea ce reprezintă o scutire pentru milioane de credite ipotecare și deschide ușa către o revitalizare a creditului către consum și investiții imobiliare. Dar ar fi naiv să ne gândim că BCE își poate permite să coboare paznicul. Forțele care presează pierderea asupra inflației nu au dispărut, pur și simplu s -au mutat de pe axă.

BCE a optat pentru un traseu intermediar: continuați cu reducerile, dar fără a cădea în precipitații. Astfel, se îndepărtează de extreme – nu de întărire bruscă sau de stimul în masă – pentru a menține o foaie de parcurs flexibilă, care vizează susținerea creșterii fără a renunța la mandatul de stabilitate. Decizia, departe de a fi revoluționară, este un semn al maturității instituționale într -un moment în care ispitele populiste și întoarcerea bruscă câștigă teren în alte domenii ale politicii economice internaționale.

Este posibil să nu excitați pe toată lumea, dar în perioadele de incertitudine, predictibilitatea este un atu mai valoros ca niciodată. Și asta pare să fie, deocamdată, cel mai bun BZA. @Mundiario